Коротко: цена на Kalshi является вероятностью, выраженной в центах. Контракт, торгующийся по 63 цента, означает, что рынок сейчас оценивает этот исход примерно в 63%, и ничего более загадочного, чем эта арифметика, здесь нет. Каждый контракт на событие на бирже работает одинаково: цена лежит между 1 и 99 центами, непрерывно меняется по мере поступления новой информации и новых ордеров и закрывается ровно на 100 центах, если исход разрешается «да», или ровно на 0 центов, если разрешается «нет». Ничего посередине, никакой частичной выплаты. Купите контракт по 63 цента и удерживайте его до разрешения: выиграете, и он выплатит 100 центов, то есть прибыль составит 37 центов; проиграете, и он ничего не стоит, то есть убыток составит 63 цента. Более высокая цена, меньшая потенциальная прибыль, меньший потенциальный убыток. Эта асимметрия и есть весь механизм, а разобранный пример и калькулятор ниже делают его конкретным, а не абстрактным.
Читайте цену как процент, а не как линию коэффициентов
Пропустите мысленный пересчёт, который большинство пытается сделать в первую очередь. Букмекер выдаёт вам коэффициенты (американские коэффициенты с плюсом и минусом, фору с заложенной комиссией) и ожидает, что вы сами в уме переведёте их в то, что он на самом деле считает вероятным. Kalshi полностью пропускает этап перевода. Цена и есть вероятность. Контракт по 30 центов означает, что рынок сейчас оценивает этот исход примерно в 30%. Контракт по 80 центов означает около 80%. В число не вшита маржа букмекера (vig), и в котировке не прячется запас в пользу букмекера, потому что цену вообще не выставляет букмекер, есть лишь покупатели и продавцы, которые встречаются где-то посередине между тем, что каждый из них считает вероятным.
Это действительно другой объект, чем линия ставок, даже когда он направлен на то же самое событие.
Разобранный пример (для иллюстрации, не живая котировка)
Представьте контракт с простым вопросом «да/нет»: победит ли конкретная команда в конкретном матче на этих выходных. Ни одно из чисел ниже не взято из реального текущего рынка Kalshi. Они придуманы, чтобы механизм стал наглядным, так же как в учебнике пишут «допустим, поезд отходит от станции со скоростью 60 километров в час», не подразумевая, что где-то существует настоящий поезд.
Допустим, этот контракт торгуется по 63 цента. Если читать прямо, рынок сейчас считает, что шанс победы этой команды около 63%. Купите один контракт по этой цене, и возможны ровно два исхода. Если команда выигрывает, контракт разрешается на 100 центах, и уплаченные вами 63 цента превращаются в 100, то есть прибыль составляет 37 центов. Если команда проигрывает, контракт разрешается на 0, и 63 цента пропали. Вот и вся структура выплат, без мелкого шрифта под ней, кроме той торговой комиссии, которую сверху применяет биржа или брокер (это тема другой страницы, не этой).
Что на самом деле двигает цену
Цену вроде 63 центов не выставляет сотрудник биржи, считывающий формулу с листа. Она формируется так же, как цена акции: теми, кто готов торговать на этом уровне, непрерывно, весь день. Если новая информация делает исход более вероятным (отчёт о травмах, изменение погоды, новые данные опросов, фраза из выступления чиновника ФРС, в зависимости от контракта), покупатели начинают поднимать цену, и она движется к 100. Если происходит обратное, продавцы толкают её к 0. Контракт, который открывается по 40 центов в понедельник и к пятнице закрывается на уровне 71 цента, не сбоит. Это пять дней новой информации, впитанной в одно число, сделка за сделкой.
Именно здесь спортивный инстинкт вводит людей в заблуждение сильнее всего. Линия букмекера двигается, чтобы сбалансировать его собственные обязательства: на каждой стороне держат примерно равные деньги, чтобы букмекер зарабатывал на встроенной марже независимо от исхода. Цена на Kalshi движется почти по противоположной причине: чтобы отразить то, во что на самом деле верят трейдеры, без обязательств, которые нужно балансировать, и без маржи, оберегающей букмекера, которого здесь нет. На этом стоит задержаться, потому что это настоящее различие, а не косметическое.
Два исхода, ничего посередине
Каждый контракт Kalshi закрывается ровно по одному из двух значений, когда лежащее в его основе событие разрешается: 100 центов, если ответ «да», 0 центов, если ответ «нет». Частичного зачёта нет, и контракт не закрывается на 55 центах из-за того, что исход был почти верным. Контракт, удерживаемый до разрешения, либо выплачивается полностью, либо истекает ничего не стоящим, и это жёстче, чем ожидает большинство новичков, пришедших от букмекера, где возврат ставки (push) или досрочный выкуп (cash-out) может смягчить исход.
Удерживать до разрешения тоже не обязательно, и большинство активных трейдеров так не делает. Контракт можно продать обратно на рынок по текущей цене за дни или недели до разрешения события, так же как акцию можно продать перед публикацией квартальных результатов, а не держать её сквозь неё. Расчёт по схеме «100 или 0» происходит в конце пути. Это не единственный способ зафиксировать прибыль или убыток по дороге.
Посчитайте сами
Введите ниже любую цену от 1 до 99 центов и посмотрите, что при этой цене означают разрешение «да» и разрешение «нет», на один контракт и на условную партию из десяти. Этот инструмент не берёт данные с живых рынков Kalshi, не знает, что на самом деле торгуется прямо сейчас, и не является финансовой консультацией. Это арифметика из разделов выше, сделанная интерактивной, чтобы можно было проверить несколько чисел, а не просто читать о них.
Только для иллюстрации. Не живая цена Kalshi, не реальная рыночная котировка и не финансовая консультация.
Если вы торгуете через брокера, арифметика не меняется
Всё выше описывает, как сам Kalshi оценивает контракт, и этот механизм не меняется в зависимости от того, как вы добираетесь до биржи. Цена, которую вы видите, и расчёт «100 или 0» под ней одинаковы в обоих случаях, торгуете вы через прямой счёт на Kalshi или через лицензированного брокера, который направляет ваш ордер от вашего имени. Как брокер на самом деле даёт доступ к Kalshi подробно описывает этот механизм маршрутизации: место, поток ордеров, расчёты, для тех, кто хочет понять, как ордер доходит до биржи, а не как ведёт себя сама цена.
Эта страница лишь часть более широкой картины. Полный обзор того, что на самом деле торгуется на Kalshi, от спорта до погоды, находится выше этой страницы, и с него стоит начать, если вы попали сюда без этого контекста. Обе страницы находятся под главной страницей Forecast Access, где вопрос рынков и вопрос доступа разобраны рядом.