63 美分的合约，意味着 63% 的概率。原因在此。

把价格读作百分比，而不是赔率线

先跳过大多数人首先会做的那一步心算换算。体育博彩平台递给您的是赔率（正赔率、负赔率、附带抽水的让分盘），并指望您在脑子里把它换算成它究竟认为会发生什么。Kalshi 完全省去了换算这一步。价格就是概率。30 美分的合约意味着市场当前给该结果的定价约为 30%。80 美分的合约意味着约 80%。数字里没有折进抽水，报价里也没有藏着庄家的缓冲，因为根本没有庄家在定价，只有买家和卖家，在各自认为的可能性之间的某个位置成交。

即使指向同一个底层事件，这也确实是一种与博彩赔率线不同的东西。

一个实例（仅作示意，并非实时报价）

设想一份合约，提出一个简单的“是/否”问题：某支球队能否赢下本周末的某场比赛。下面所有数字都不是取自 Kalshi 真实的、当前的市场，而是为了让机制具体起来而虚构的，就像教科书会说“假设一列火车以每小时 60 英里的速度驶离车站”，并不意味着世上真有这样一列火车。

假设这份合约的价格是 63 美分。直接来读，市场当前认为该球队获胜的可能性约为 63%。以该价格买入一份合约，恰好只会发生两件事。如果球队获胜，合约按 100 美分结算，您付出的 63 美分变成 100 美分，利润 37 美分。如果球队落败，合约按 0 结算，那 63 美分就没了。这就是全部的赔付结构，除了交易所或经纪商另外加收的交易费用（那是另一页的主题，不是本页的），底下没有埋着任何小字条款。

究竟是什么在推动价格

像 63 美分这样的价格，不是交易所的某个员工照着表格上的公式读出来的。它的形成方式与股价一样：由每一个愿意在该水平交易的人，整天持续地形成。如果新信息让结果看起来更有可能（一份伤病报告、天气的变化、一次民调更新、美联储官员讲话中的一句话，视合约而定），买家就会开始推高出价，价格向 100 攀升。如果情况相反，卖家就会把它压向 0。一份周一开盘 40 美分、到周五收在 71 美分的合约并没有出故障，那只是五天的新信息被一笔一笔地吸收进了一个数字。

这也是体育博彩的直觉最容易误导人的地方。体育博彩平台的赔率线变动是为了平衡它自己的风险敞口，让两边的资金大致相等，这样无论结果如何，平台都靠内置的利润率获利。Kalshi 的价格变动几乎是出于相反的原因：为了反映交易者真正相信的东西，没有需要平衡的风险敞口，也没有利润率去保护一个并不存在的庄家。值得停下来想一想，因为这才是真正的差别，而不是表面上的差别。

两种结果，没有中间地带

一旦底层事件揭晓，每份 Kalshi 合约都恰好只按两个值之一结算：答案为“是”则 100 美分，答案为“否”则 0 美分。没有部分得分，也不会因为结果“差不多是真的”就按 55 美分结算。持有到结算的合约，要么全额赔付，要么作废归零，这比大多数从体育博彩平台转过来的新交易者预期的要更锋利，因为在体育博彩平台上，平盘或部分提前兑现可以缓和结果。

您也不必持有到结算，而且大多数活跃交易者并不会。合约可以在事件揭晓前的几天甚至几周，按当时的价格卖回市场，就像股票可以在财报电话会议之前卖出，而不是一路持有过去。100 或 0 的结算是路的终点，并不是在途中实现盈利或亏损的唯一方式。

亲自算一算

在下面输入 1 至 99 美分之间的任意价格，即可看到在该价格下，“是”和“否”两种结算结果各意味着什么，分别按每份合约以及一批示意性的十份合约计算。这个工具不会从 Kalshi 的实时市场取数，它并不知道眼下究竟在交易什么，也不构成财务建议。它只是把上面各节的算术变成了可交互的形式，让您能试几个数字，而不只是阅读。

如果您是通过经纪商交易，算术不会变

上面描述的是 Kalshi 自身如何为合约定价，这一机制不会因您接入交易所的方式而改变。无论您是通过直接的 Kalshi 账户，还是通过一家代您路由订单的持牌经纪商交易，您看到的价格以及其下 100 或 0 的结算都是一样的。经纪商究竟如何让您进入 Kalshi完整介绍了这一路由机制，包括席位、订单流和结算，供那些想弄清订单如何到达交易所、而不是价格本身如何变动的人参考。

本页只是更大图景的一部分。对 Kalshi 上实际交易内容的完整巡览，从体育到天气，排在本页之前；如果您是在没有这层背景的情况下来到这里的，值得先读那一页。这两个页面都隶属于 Forecast Access 首页，首页把市场问题与访问问题并排呈现。